行业环境与前几年有了明显变化

　“真金白银”助力节能减排，北京等八城市将享政策红包。

　　在政策方面，中央财政除现有支持节能减排和可再生能源发展的各项政策优先向示范城市倾斜以外，还将根据项目投资、地方投入和节能减排效果等因素对示范城市给予综合奖励。同时，《通知》还要求示范城市政府加大财政支出结构调整力度，安排一定资金，形成政策合力。

　　首先，我们不能判断CPI拐点或许真的如市场所预计的在7月出现，但至少可以肯定的是离拐点越来越近，货币政策进一步紧缩的频率在降低，投资额增速下滑可能性比较低，洗砂机预计全年投资增速可维持在25%左右，这对水泥需求的整个大环境是有利的；

　　再次，水泥行业今年盈利大幅好转，统计数据显示，今年1-4月水泥行业实现收入2397.2亿元，增长47.2%，实现利润236.5亿元，同比增长180.2%，洗砂机是所有行业中利润增速最大的行业，尤其是东中部水泥个股；

　　水泥行业存在以下5大确定性：

　　据记者了解，节能减排财政政策综合示范工作主要包括六个方面：一是淘汰落后产能和设备，支持重点企业实施节能技术改造，大力推广应用先进节能环保技术，加快发展战略性新兴产业。二是大力推广使用节能与新能源汽车，鼓励公交优先和各种公交便利化，倡导绿色出行。三是积极发展绿色建筑，振动电机推动既有居住建筑以及公共建筑节能改造。四是着力打造服务业聚集圈（带）或聚集园区，大力发展社区服务、家政服务、再生资源回收利用等面向民生的服务业。五是建设完善的城镇污水处理设施配套管网，全面实现生活垃圾无害化处理，大力发展循环经济。六是积极推进太阳能、风能、生物质能、地热能等可再生能源规模化利用。

　　《通知》要求上述八个城市以地方政府为责任主体，以城市为平台，加大各项节能减排财政政策整合力度，加快体制机制创新，积极推进经济结构调整和发展方式转变，促进实现“十二五”节能减排目标。

　　最后，我国城镇化进程还处于加速阶段，保障房、商品房、城市基建、轨道交通等配套设施修建均将带来水泥需求增长，中长期看，我们认为水泥消费拐点远未到来，振动电机距离拐点至少还有5年以上的时间。

　　记者28日获悉，财政部、发改委日前印发了《关于开展节能减排财政政策综合示范工作的通知》，决定于“十二五”期间，在北京、深圳、重庆、杭州、长沙、贵阳、吉林和新余等八个城市开展节能减排财政政策综合示范工作，并加大对这些城市的财政支持力度。

　　通过以上判断，我们维持今年年初对行业评级"看好"不变，目前制砂机水泥行业2011年PE14倍，与其他行业和历史PE比较，具备估值优势，在个股选择上，我们认为应该关注个股阶段性机会，看业绩弹性和估值推荐华新水泥、江西水泥、亚泰集团、塔牌集团、海螺水泥；看未来增长推荐天山股份、青松建化；看整合预期推荐狮头股份、祁连山。

　　其次，行业环境与前几年有了明显变化，行业集中度在不断提高同时带来了企业之间的协同效应增强和盈利能力提升，目前水泥行业盈利水平处于历史高位，吨毛利从2003年的39元/吨升至84元/吨，提高1.17倍，行业盈利能力是2000年以来的最好水平，我们认为随着大企业话语权不断提高这种高盈利水平是可持续的；

　　第四，今年水泥投资额下降将保障明年新增供给继续减少，我们认为在调整产业结构和节能减排的大背景下，淘汰水泥落后产能是未来行业主旋律，制砂机对于新线审批放开我们认为可以不用太悲观，虽然水泥新线放开时间、区域我们不能确定，但可以肯定的是不会全部放开，否则有可能使2003-2004年的"浙江现象"重新上演，同时这也不是政府所希望看到的。