调控年仍存政策面利好 水泥行情现升势_调控,水泥,行情－中国建材网资讯中心

在个股方面，建议重点关注全国龙头海螺水泥、华新水四齿辊破碎机泥、冀东水泥，区域龙头天山股份、金隅股份、祁连山、江西水泥、青松建化等。

调控年仍存政策面精密筛分机利好

2011年2月份CPI低于市场预期，斜槽输送机中短期减轻市场对宏观调控的担忧。从长期看，虽然2011年仍然存在加息、房地产调控、信贷紧缩等政策利空因素，但是千套保障房建设、水利新“四万亿”、高铁建设、新疆大发展及西部大开发等均对水泥行业形成政策面利好，很大程度上削减了宏观调控带来的不利影响，因此政策面对水泥板块估值不构成压力。

受到2009年9月30日限产政策的影响，2010年水泥行业固定资产投资仅为3%，预计2011年和2012年将分别下降40%和25%。预计2011年和2012年新增新型干法产能1.6亿吨和1.1亿吨，考虑到落后产能年均淘汰1亿吨，2012年净增产能几乎为零。预计2011年和宽槽型振动给煤机2012年行业有效产能分别增长4%和3%，2011年和2012年需求分别增长7.1%和4.4%，分别出现供应短缺2400万吨和3400万吨。尤其是从2011年下半年开始，供不应求的情况更为明显。

华东和中部引领行业破碎机反转

2010年，华东和中部水泥行业固定资产投资增速分别为-4%和-11%，为全国各区电磁振动给料机域当中出现明显下降的地区，预示2011年新增产能将非常有限，考虑到落后产能淘汰，总产能增速降至零左右。在新增供应缩减的基础上，华东和中部地区前两家大企业集团市场占有率均在50%以上，前5大企业对市场价格的控制力已经很强。

随着落后产能加快淘汰和行业加速整合，预计2012年新型干法产能占比提高至85%，前十大企业熟料产能占比提高至50-60%。华东、华中和华南大企业集团已经形成，企业竞争行为从过去低价竞争转化为理性制砂生产线设备协同。 西北需求强劲拉动企业高成长

新疆和甘肃两省固定资产投资“十二五”期间年均将增长25%以振动给料装置上，带动水泥需求年均增长20%以上。新疆从2010年下半年开始出现水泥供不应求，预计今明两年水泥仍将十分紧俏，价格将稳步上升。

今年是新疆“十二五”开局之年也是政策项目开始大力建设的一年，水泥需求将十分旺盛：2011年安居富民工程建筑面积超过2400万平米，同比增加建筑面积1240万平方米；公路建设计划完成投资350亿元、同比增长41%；兰新第二双线2011与2010年相比增加水泥用量100万吨；水利建设2011年计划投螺旋给料机资285亿元、同增1.91倍。预期2011年新疆水泥需求将超过3100万吨。

从甘肃“十二五”规划披露情况看，未来5年发展建设大幅超出市场预期，兰州新城、河西风电基地、庆阳煤化工基地、兰成铁路等一大批新项目将于标准筛振筛机今明两年开工，甘肃水泥行业景气度将被显著拉长。预计到2015年末，西北龙头企业天山股份、祁连山和赛马实业

的产能规模分别达到5000万吨、碎石筛分机4500万吨和4000万吨。未来三年，西北水泥股有望持续高盈利下的高成长。

日本地震有助清理筛中国水泥出口

随着日本国内市场的萎缩，日本水泥总产能逐渐减小，产能利用率也逐渐下滑。此次罕遇地震之后的重建需求将明显提高国内需求，短期之内，产能利用率将得到提升。若电力供应紧张的局面得不到缓解，水泥供应则可能面临紧张。这将利好环渤海等离日本距离较近的水泥企业。日本水泥出口主要面向东南亚地区，在国内需求增加的同时，出口量将出现减少，腾出的市场容量将振动台被长三角、珠三角、环渤海等沿海水泥企业弥补，有助于中国水泥出口的整体环境。

从逻辑上分析，灾后重建首先将减少日本本身供过于求的局面，减少日本的出口量，这部分量或将由中国企业补充，另外，如果日本本身在未来形成供需缺口，也将拉动中国对日本水泥的出口量。总体而言，虽然出口并不是中国水泥行业的一大看点，但出口总体经营环境或将得到缓慢的改善，以海螺水泥、冀东水泥等有着良好出页岩破碎机口记录和渠道的企业或将在未来有所受益。

水泥板块投资机会

进入三月下旬后，随着全年第一个阶段性旺季到来，预期“协同效应”与需求启动将使得稳中趋升。在投资机会上，我们建议关注全国龙头企业海螺水泥、华新水泥、冀东水泥，由于它们的产销量绝对值在行业占比大，一旦价格上涨，盈利将显示出优于同行的向上弹性。同时，它们即是全国龙头也是各自区域的领先者，各方面均能最大程度地从行业景气好转中受益。区域龙头中，建议重点关注天山股份、金隅股份、祁连山、江西水泥、青松建化等。